Операции с ценными бумагами сопряжены с множеством рисков. Одним из самых очевидных, будет движение цены ценной бумаги в неблагоприятную для вас сторону. Чтобы минимизировать подобные риски используют различные методы, в частности, хеджирование.
Фото: facebook.com
Автор: fingramota.org
Мы уже писали о таком методе снижения риска инвестиций, как диверсификация. В этом материала мы поговорим о хеджировании.
Определимся с понятиями
Хеджирование - это инвестиционная позиция предназначена для компенсации возможных потерь или выгод, которые могут быть понесены на основной инвестиции. Хеджирование может быть построено из многих типов финансовых инструментов, включая акции, биржевые фонды, форвардные контракты, свопы, опционы, внебиржевые и производные финансовые продукты, а также фьючерсные контракты. Фьючерсные рынки появились в 19 веке для обеспечения прозрачного, стандартизированного и эффективного хеджирования цен на сельскохозяйственную продукцию; с тех пор они расширились и включают фьючерсные контракты для хеджирования стоимости энергии, драгоценных металлов, иностранной валюты и колебаний процентных ставок.
Хеджирование на рынке сельхозпродукции
Это самая традиционная сфера использования хеджирования с помощью инструментов срочного рыка. Рассмотрим хеджирование цен на сельскохозяйственную продукцию, например, на пшеницу. Рыночная цена пшеницы и других культур постоянно колеблется, так как спрос и предложение на них изменяются, и иногда происходят значительные движения в любом направлении. Исходя из текущих цен и прогнозируемых уровней во время сбора урожая, фермер может решить, что выращивание пшеницы является хорошей идеей, но цена на пшеницу может со временем измениться. Как только фермер посеял пшеницу, он не может изменить свое поведения, чтобы не произошло с рынком. Если фактическая цена пшеницы значительно возрастает между посевом и сбором урожая, фермер может заработать много неожиданных денег, но если фактическая цена упадет к моменту сбора урожая, он не окупит вложенные деньги.
Чтобы исключить неопределенность фермер может использовать различные финансовые операции для уменьшения или хеджирования своего риска. Одной из таких транзакций является использование форвардных контрактов. Форвардные контракты (в отличие от фьючерсов, которые стандартизированы и торгуются на бирже) - это взаимные соглашения о поставке определенного количества товара на определенную дату по определенной цене, и каждый контракт является уникальным для покупателя и продавца. В этом примере фермер может продать несколько форвардных контрактов, эквивалентных количеству пшеницы, которое он ожидает собрать, и по существу зафиксировать текущую цену пшеницы. После истечения срока действия форвардных контрактов фермер соберет урожай пшеницы и доставит ее покупателю по цене, согласованной в форвардном контракте. Но и здесь есть риски. А что если нет урожая, а что если урожая нет на всем рынке, а что если покупатель захочет пересмотреть контракт или допустит дефолт? Многие эти проблемы решают фьючерсные контракты.
Фьючерсные контракты - это еще один способ, которым наш фермер может хеджировать свой риск, исключив некоторые риски присущие форвардным контрактам. Фьючерсы стандартизированы, т.е. каждый контракт имеет одинаковое количество базового актива и дату исполнения. Эти контракты торгуются на биржах, а их исполнение гарантируется самой системой. Фьючерсы обычно более ликвидны, чем форвардные контракты, а цены на них движутся вместе с рынком. Фьючерсы также отличаются от форвардных контрактов тем, что они не подразумевают поставку продукта, а только ценовой расчет в размере разницы цены спотовой и ценой фьючерсного контракта. Биржи и расчетные палаты позволяют покупателю или продавцу досрочно расторгнуть договор и вывести деньги. Поэтому, фермер продаст короткие фьючерсные контракты на размер урожая, который, по его прогнозам, он соберет в будущем, чтобы защититься от снижения цены. Текущая (спотовая) цена на пшеницу и цена фьючерсных контрактов на пшеницу сходятся, когда время приближается к дате поставки, поэтому чтобы заработать деньги на хеджировании, фермер должен закрыть свою позицию до срока исполнения фьючерса. При снижении цен в будущем фермер получит прибыль от своей короткой позиции на фьючерсном рынке, что компенсирует любое снижение доходов от спотового рынка пшеницы. С другой стороны, если цены вырастут, фермер понесет убытки на фьючерсном рынке, что компенсируется увеличением доходов на спотовом рынке пшеницы. Вместо того, чтобы соглашаться продавать свою пшеницу одному человеку в установленный срок, фермер будет просто покупать и продавать фьючерсы на бирже, а затем продавать свою пшеницу, где он захочет, как только он соберет урожай.
Хеджирование цены акций
Распространенная техника хеджирования, используемая в финансовой индустрии, - это метод длинных / коротких акций.
Рассмотрим, как это работает на условном примере. Фондовый трейдер считает, что цена акции компании А будет расти в течение следующего месяца, в связи с потенциалом продаж нового продукта компании. Он хочет купить акции компании А, чтобы получить прибыль от ожидаемого повышения котировок, поскольку он считает, что акции в настоящее время недооценены. Но компания А является частью крайне нестабильной отрасли высокотехнологичных продуктов. Таким образом, существует риск будущего события, которое повлияет на цены акций во всей отрасли, включая акции компании А вместе со всеми другими компаниями.
Поскольку трейдер заинтересован в конкретной компании, а не во всей отрасли, он хочет хеджировать отраслевой риск путем короткой продажи равной стоимости акций прямого, но более слабого конкурента компании A, компании B.
Первый день портфеля трейдера :
- Длинные 1000 акций компании А по $1,
- Короткие 500 акций компании B по $2.
Трейдер продал короткие акции одинаковой стоимости (стоимость проданных акций: количество акций × цена, в обоих случаях составляет $1000).
На второй день публикуется благоприятная новость об отрасли, и стоимость всех акций отрасли растет. Однако цена акций компании A, поскольку она является более сильной, увеличивается на 10%, а компания B - всего на 5%:
- Длинные 1000 акций компании А по $1,10 дают прибыль в $100.
- Короткие 500 акций Компании B по $2,10 дают убыток в $50 долл. (В короткой позиции инвестор теряет деньги при повышении цены).
Трейдер может пожалеть о хеджировании на второй день, так как это уменьшило прибыль по позиции Компании A. Но на третий день публикуется неблагоприятная новость о влиянии продукции на здоровье, и котировки всех компаний на рынке рушатся: в среднем на 50% по всей отрасли. Тем не менее, поскольку Компания A является лучшей компанией, она страдает меньше, чем Компания B:
Стоимость длинной позиции (Компания А):
- День 1: $1000,
- День 2: $1100,
- День 3: $550 долларов США => ($1000 - $550) = убыток $450.
Стоимость короткой позиции (Компания B):
- День 1: - $1000,
- День 2: - $1050,
- День 3: - $525 => ($1000 - $525) = прибыль $475.
Без хеджирования трейдер потерял бы $450 (или $900, если бы трейдер взял $1000, которые он использовал для короткой продажи акций компании B, чтобы также купить акции компании A). Но хеджирование за счет короткой продажи компании B позволило получить чистую прибыль в $25 даже во время резкого обвала рынка.
Аналогичного результата можно было достичь, купив опцион пут на акции компании А. В этом случае, если актив движется в благоприятную сторону, то прибыль от сделки будет уменьшена на стоимость премии по опциону, а если в отрицательную, то максимум убытка ограничен размером премии по опциону. Подробнее про способы использования опционов и не только для хеджирования мы расскажем в другом материале.
Хеджируйте свои риски!
---
Телеграм-канал «Финграмота / Fingramota.org» - https://tlg.repair/fingramota_org
