Какой срок погашения у бессрочных облигаций?

24.01.2020

Бессрочная облигация (perpetual bonds или perpetuals) - это облигация без даты погашения. Такую облигацию можно рассматривать как капитал, а не как долг. Эмитент выплачивают купоны на бессрочные облигации формально вечно, а номинальную стоимость выплачивать не нужно. Но есть нюансы. Разберемся.

perpetual 700

Фото: facebook.com

Автор: fingramota.org

 

Немного истории

Один из старейших примеров бессрочной облигации был выпущен в 1648 году голландским Водным Советом Lekdijk Bovendams. В настоящее время они находятся во владении Йельского университета, и последний раз проценты были выплачены будущим преемником Lekdijk Bovendams (Hoogheemraadschap De Stichtse Rijnlanden) в 2015 году.

Чуть позже на рынок были выпущены консоли - это форма ценных бумаг, впервые выпущенная в XVIII веке в Великобритании. В 1752 году канцлером казначейства Великобритании и премьер-министром Генри Пелэмом все выпущенные в обращение подлежащие погашению обязательства были конвертированы в один вид ценных бумаг, Английский консолидированный 3,5% аннуитет. Номинальная стоимость консоли была равна 100 фунтов стерлингов. Удивительно, но выпущенные в XVIII веке консоли до сих пор находятся в обороте в форме 2,5% консолидированных облигаций, и составляют небольшую часть портфеля долговых обязательств правительства Соединённого королевства.

 

Кто является основным эмитентом бессрочных облигаций?

Чтобы понять – кто, нужно сначала понять – зачем. Дело в том, что для таких компаний как банки очень важно иметь в структуре капитала не долговые обязательства, а что-то другое. Классическая, погашаемая, облигация будет являться долгом и ухудшать структуру капитала банка. Другое дело – бессрочная облигация, которая только так называется, хотя на самом деле ближе по своим свойствам к акции. Таким образом, исторически эмитентами бессрочных облигаций являются банки. Тогда такие облигации будут называться субординированными облигациями, что по определению и есть бессрочная облигация (однако, более точное определение будет включать оговорку, что не иметь срока погашения ранее, чем через 5 лет после выпуска), выпущенная банком.

В России единственными эмитентами бессрочных облигаций являются ведущие банки страны, такие как ВТБ (выпустил первым в 2012 году), Газпромбанк, Россельхозбанк и ряд других. Компании не банковского сектора не спешат выпускать бессрочные облигации, хотя им это стало разрешено с января 2019 года. Главным препятствием является требование одобрения выпуска таких облигаций 95% голосов на общем собрании акционеров, что невозможно для классических публичных компаний с распыленным акционерным капиталом.

 

Каковы свойства бессрочных облигаций?

  • Не надо погашать;
  • Надо «вечно» платить купон покупателю;
  • Более высокий купон, чем по обычным облигациям (у облигаций с правом выкупа он будет еще выше);
  • Не дают права голоса как акции;
  • Могут быть досрочно выкуплены (если такое оговорено в проспекте эмиссии);
  • Права владельцев в случае ликвидации эмитента удовлетворяются в последнюю очередь, после всех кредиторов;
  • Практически отсутствует ликвидность (т.е. нет текущего спроса и предложения);
  • Некоторые бессрочные облигации имеют оговорку, что не будут выплачивать купон в случае убытков в текущем финансовом году.

Вывод: такие облигации не подходят для простого инвестора. По российским правилам их могут купить только квалинвесторы, для которых главной ценностью таких облигаций будет бессрочное получение фиксированного процентного дохода.

 

За прибыльные инвестиции!

На Санкт-Петербургской бирже отмечают рекордную активность инвесторов

«Сумейте найти то, что действительно любите» и другие важные советы от Стива Джобса

Комментарии
Статьи по теме "Финансовые инструменты"

Что такое медвежий рынок? И кто такие медведи?

На биржах мира живет маленький зоопарк из быков и медведей. Что на биржах делают медведи и как они зарабатывают? Противостояние
205 0

Зачем нужны казначейские и квазиказначейские акции?

Даже начинающие инвесторы слышали про казначейские облигации - государственные эмиссионные долговые ценные бумаги, выпускаемые с целью привлечения денежных средств. А
227 0

Чем грозит секьюритизация вашей ипотеки?

Секьюритизация ипотечного портфеля как способ привлечения средств для обеспечения роста предложения по ипотеке в условиях развития рынка строительства в России,
215 0