Зеленые туфельки используются как инструмент гарантий для андеррайтера при участии в процедуре IPO. Андеррайтеры очень рискуют при процедуре IPO, если котировки сразу начнут резко падать. Чтобы себя частично обезопасить была придумана оригинальная процедура.
Фото: facebook.com
Автор: fingramota.org
Что такое опцион greenshoe (зеленая туфелька)
Опцион на покупку акций позволяет группе инвестиционных банков, которые подписывают первичное публичное размещение акций (IPO), покупать и предлагать на продажу на 15% больше акций по цене размещения, по которой компания-эмитент первоначально планировала продать свои ценные бумаги на IPO. Опцион исполняется, если спрос на акции более высокий, чем ожидалось, и акции торгуются на вторичном рынке выше цены предложения. Если спрос слаб, а цена акций падает ниже цены предложения, то андеррайтер не реализует свой опцион на дополнительные акции. Такое условие действует в течение 30 дней после IPO и получило свое название от Green Shoe Company (ныне часть Wolverine World Wide, Inc. (SPB: WWW), которая первой согласилась продать дополнительные акции по аналогичной схеме, когда компания стала публичной в 1960 году.
Рассмотрим опцион greenshoe на примере
Предположим, что некая компания планирует разместить 100 млн акций через процедуру IPO. Андеррайтеру IPO дается право на продажу дополнительного количества акций. Избыточное размещение ценных бумаг используется в качестве механизма поддержки цены акций компании в ближайший после IPO период. По методике greenshoe обычно избыток устанавливается на уровне 15%, т.е. в нашем примере он составит 15 млн дополнительных акций. Заметим, что у андеррайтера нет этих акций для продажи, поэтому он фактически проводит классическую короткую продажу без покрытия. Андеррайтер остается должен эти акции инвесторам и должен передать эти акции покупателям ценных бумаг. Очевидно, что андеррайтеру потребуется откуда-то получить акции, чтобы закрыть короткую позицию. Здесь и начинается самое интересное!
Что будет, если цена акции упадет?
Если цена акции упадет в ближайшее после IPO время, то андеррайтер купит 15 млн акций, чтобы поддержать котировки, тем самым закрыв свою короткую позицию. Андеррайтер получит прибыль, поскольку продаст дополнительные акции по цене IPO и выкупит их по более низкой цене. Например, если цена IPO была $10, то андеррайтер получает $150 млн ($10 * 15 млн штук), когда он продает дополнительные 15 млн акций. Андеррайтер должен закрыть короткую позицию на целых 15 млн ценных бумаг, поэтому когда цена падает, например, до $8, то андеррайтер выкупает ценные бумаги на рынке на сумму 120 млн ($8 * 15 млн штук). Такое действие позволяет андеррайтеру закрыть короткую позицию и получить $30 млн прибыли.
Что произойдет, если цена акций вырастет?
Это могло бы быть проблемой, так как андеррайтер должен закрыть короткую позицию. Андеррайтер продал акции по $10 и должен был бы выкупить их обратно по более высокой цене, чтобы передать эти акции инвесторам. Андеррайтер явно может понести убытки в такой ситуации. Однако именно для этого и был придуман опцион greenshoe. Он позволяет андеррайтеру покупать акции по цене выпуска (в нашем примере цена была установлена на уровне $10) у эмитента. При этом эмитент получает дополнительную выручку, андеррайтер продаст акции по $10, а затем купит также по $10. Андеррайтер не выиграет и не проиграет.
Мы не даем инвестиционных советов, мы даем пищу для размышлений!
---
Телеграм-канал «Финграмота / Fingramota.org» - https://t-do.ru/fingramota_org
