Мир ценных бумаг иногда подбрасывает интересные задачки. Например, как может компания стоить меньше, чем цена акций другой компании, которые находятся на ее балансе? Во-первых, может, а во-вторых, это хороший повод купить не совсем те ценные бумаги. Разберемся с одной из многих загадок фондового рынка.
Фото: facebook.com
Автор: fingramota.org
Для начала заметим, что компании Naspers принадлежит 27,6% компании Mail.ru Group Limited, а упомянутому позже в статье китайскому гиганту Tencent принадлежит еще 7,4%, а учитывая, что Naspers еще и владеет существенной долей Tencent, то южноафриканский инвестиционный гигант еще в большей степени является главным акционером самой русской на свете почты. Одним словом – как всё запутано, но мы попытаемся разобраться!
Южноафриканская компания с интересом по всему миру
Naspers Limited (NPSNY) –- южноафриканская инвестиционная компания, активы которой в основном находятся за пределами Южной Африки. В 2019 году Naspers выделила все свои активы за пределами Южной Африки в европейскую компанию под названием Prosus N.V. (PRX.AS), сохранив 72,66% акций Prosus, а остальные свои акции разместила на бирже Euronext в Амстердаме.
Компания инвестирует в рекламу, доставку еды, платежи и финтех, образование, здравоохранение и электронную торговлю, а также в предприятия, социальные и интернет-платформы. Компания также печатает, издает и распространяет газеты, журналы и книги через цифровые платформы. Naspers Limited была основана в 1915 году, ее штаб-квартира находится в Кейптауне, ЮАР.
Naspers и Tencent
Одна из самых интересных составляющих инвестирования в Naspers заключается в том, что почти 90% её активов приходится на одну инвестицию: 31%-ную долю в Tencent Holdings Limited (TCEHY). Tencent - лучшая и самая влиятельная компания в Китае с высокодоходным бизнесом в области онлайн-видеоигр, социальных сетей, финансовых технологий, облачных технологий и потокового видео.
Также заметим, что Tencent является крупным венчурным инвестором на поздней стадии на планете с крупными миноритарными пакетами акций многих лучших технологических компаний на развивающихся рынках, как в Китае, так и за его пределами. Инвестиционных интересов у Tencent настолько много, что для их описания потребуется отдельная большая статья.
Не лишним будет напомнить, что Китай - одна из самых быстрорастущих экономик в мире, а ее огромное население и формирующийся средний класс означают, что, согласно недавним оценкам, Китай может обогнать США по ВВП к 2028 году.
Инвестирование в Tencent со скидкой
Одна из странных особенностей Naspers заключается в том, что, хотя около 90% её стоимости связано с Tencent, Naspers торгуется с огромным дисконтом по сравнению со стоимостью только её доли в Tencent. Несмотря на то, что Naspers выросла на 71,5% за 2020 год, Tencent выросла еще больше - на 89,6%. Таким образом, несмотря на то, что акционеры Naspers добились больших успехов, её акции фактически подешевели по сравнению с её основным активом.
Парадокс заключается в том, что Tencent, даже после недавней распродажи, торгуется с рыночной капитализацией около $804 млрд. Таким образом, 31%-ная доля Prosus в Tencent будет оценена примерно в $242,2 млрд. Однако вся рыночная капитализация Prosus составляет всего $160,5 млрд, что составляет солидный дисконт в более чем 25%.
Но дисконт становится еще больше, если учесть долю Naspers в Prosus. Naspers владеет 72,6% акций Prosus, рыночная стоимость которых должна составить $131 млрд, а её доля в Tencent, принадлежащая Prosus, теоретически будет стоить $175,8 млрд. Тем не менее, Naspers торгуется только с рыночной капитализацией около $105 млрд - это еще один дисконт в размере 25% к стоимости ее доли в Prosus и чуть более половины стоимости ее доли в Tencent.
Мы не даем инвестиционных советов, мы даем пищу для размышлений!
---
Телеграм-канал «Финграмота / Fingramota.org» - https://t-do.ru/fingramota_org
